ppp催生环保行业高景气度，看好水务与垃圾发电领域发展
国家持续加大ppp模式的推广力度，相关扶持政策密集出台;同时，在操作层面上，加快推动ppp项目示范和推介工作。从对财政部首批30个示范项目以及国家发改委ppp项目库推介的1,043个项目的分析来看，环保领域已成为ppp模式推广的重中之重。
我们认为，随着ppp模式的加速推广，潜在环保项目订单将加快释放并落地，从而有望催生行业高景气度。同时，在细分领域，水务行业以及垃圾焚烧发电行业由于具有较清晰的投资回报机制，较易形成合理预期而吸引社会资本参与，将成为现阶段ppp模式的优先和重点推行领域，并因此有望最先受益，其加速发展值得期待。
vocs监测市场潜力巨大，政策持续加码或促行业加速爆发
vocs治理是继脱硫、脱硝之后的又一大潜在市场，发展处于起步阶段。随着“大气十条”的深入推进，vocs治理正在逐步加码。近期，财政部等三部委联合印发《挥发性有机物排污收费试点办法》，将在石油化工行业和包装印刷行业征收vocs排污费;而“十三五”环保规划则拟将vocs纳入约束性减排指标。在政策的持续推动下，vocs治理行业将迎来加速发展，而作为vocs治理的基础与保障的监测系统，其市场则有望率先爆发。从市场需求看，仅石油石化行业，vocs监测设备系统的潜在市场规模就有约300亿，若考虑其它行业及领域，则潜在市场规模将更为庞大，vocs监测市场发展前景看好。
节能环保行业保持良好发展，下半年增长值得期待
2015年1季度，渤海节能环保板块中，约有81.6%上市公司的归母净利润同比实现正增长，其中，盈利增速大于30%以及在0~30%范围内的占比分别约为36.7%和44.9%。此外，所有公司均未出现净利润亏损情况。各细分行业中，在“大气十条”等政策落实和推动下，大气治理行业发展保持较高增速，2014年及2015年1季度的行业净利润同比分别增加74.0%和58.4%;水处理行业2015年1季度的净利润则同比上升36.9%，为全年业绩实现较快增长奠定了良好的基础;固废处理及环境监测行业则保持较为平稳的增长态势;此外，工业节能行业14年业绩同比出现约12.0%下滑，15年1季度则同比小幅增加3.1%。总体而言，节能环保行业继续保持较快增长。
目前，环境保护在经济新常态背景下也迈入发展的新常态，而“环境全要素保护、污染全因子治理、生产全过程控制、管理全方位发力”的环保新局面，将为环保行业不断开启新的发展空间。同时，在铁腕治污强力推动下，潜在的环保需求将加快释放，环保行业有望迎来加速发展。仅从正在实施以及即将实施的“大气十条”、“水十条”及“土十条”在内的三大环境战役来看，据环保部测算，将带来8.5万亿投资，这将直接推动环保产业实现更大目标发展。我们坚持环保行业处于黄金发展期的判断，看好其中长期发展。从下半年看，“十二五”收官之年进入下半程，各地政府在环保任务目标考核责任要求下，预计将加快各相关环保政策措施的推进和落实，全年环保投入有望实现快速增长，行业发展值得期待。
ppp催生行业高景气度，水处理及垃圾发电领域望最先受益
政策力挺，ppp加速推广催生行业高景气度
ppp模式被视为化解地方政府性债务风险，为新一轮城镇化筹措资金的重要手段。在环境保护、水利、能源、交通运输教育、养老、医疗等基础设施及公共服务领域，国家持续加大对ppp模式推广的政策支持力度，据不完全统计，自2014年11月国务院发布《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》以来，在国家级层面，出台的针对ppp模式推广的政策文件就超过10项。同时，为了进一步破解ppp模式推广中所存在的问题，加快ppp项目落地，财政部拟将进一步制订相应政策举措，如研究建立上级财政对下级财政的结算扣款机制，以约束地方政府违约行为，保障社会资本的合法权益;制订中央财政出资金设立ppp引导基金具体方案以及后续基金投资管理办法;研究出台“以奖代补”措施，引导和鼓励地方融资平台存量项目转型为ppp项目;尽快印发物有所值评价指引，抓紧制定ppp项目财政管理办法;打造ppp综合信息平台，推进专家库和项目库建设等。
在加快推广ppp模式的实际操作方面，继2014年11月财政部推出首批30个ppp示范项目后，2015年5月25日，国家发改委发布ppp项目库，集中推介总投资额约1.97万亿的1,043个ppp项目。2015年6月25日，财政部印发《关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知》，要求组织上报第二批ppp备选示范项目，ppp项目示范推进加快。
同时，在地方层面上，政府推广运用ppp模式以降低债务风险、推进城市基础设施建设、保障公共服务供给、稳定经济增长等愿意强烈，主动性和积极性较高，各地政府陆续出台ppp推广意见等政策，并加快推介ppp项目，今年年初至今仅河南、安徽、浙江等9省所公布的示范或试点项目就超过480个，总投资额近1万亿。
在财政部推出的首批30个示范项目中，环保项目共15个(供排水项目12个，垃圾焚烧项目1个，环境综合整治项目2个)，占项目总数的50%。地方政府推出的ppp项目中，根据对国家发改委ppp项目库所公布的29个省市的1,043个项目的统计，环保项目投资总额1,616亿元，占比约8.2%，但从数量看，环保项目的占比则高达34.3%。在全部358个环保项目中，水处理领域和固废处理领域的项目分别为262个和82个，占比分别为73.2%和22.9%。水处理项目中，污废水处理类型项目数量最多，达157个，占比59.9%。固废处理项目中，生活垃圾处理类型项目占主导，比例为70.7%，其中，垃圾焚烧项目34个，占比41.5%。
从上述财政部示范项目及国家发改委推介项目的情况分析，可以看出，环保领域已成为ppp模式推广的重中之重。我们认为，随着ppp模式的加速推广，潜在环保项目订单将加快释放并落地，从而有望催生环保行业高景气度。同时，在细分领域，水处理行业(特别是水务行业)以及垃圾焚烧发电行业由于具有较为清晰的投资回报机制，较易形成合理预期而吸引社会资本参与，在现阶段将成为ppp模式的优先和重点推行领域。因此，ppp模式推广，水务及垃圾焚烧发电行业将最先受益，有望迎来加速发展。
ppp促“水十条”加快落地，水务市场望率先受益
2015年4月16日，国务院正式发布《水污染防治行动计划》(“水十条”)，这是继“大气十条”之后，环境污染治理领域的又一重大纲领性文件。“水十条”提出到2020年，全国水环境质量得到阶段性改善;到2030年，力争全国水环境质量总体改善，水生态系统功能初步恢复;到本世纪中叶，生态环境质量全面改善，生态系统实现良性循环等三阶段目标。同时，设定了相关的水质控制主要指标。
“水十条”围绕水环境质量改善核心，提出地表与地下、陆地与海洋污染同治，实施从源头到水龙头的全过程严格监管，涉及工业污染防治、城镇生活污染治理、城市黑臭水体治理、农业农村污染防治、船舶港口污染控制、水循环再生利用、节水、饮用水安全、环境监管等领域。对于每项防治任务，“水十条”不仅提出了具体目标及完成期限，而且也明确了相关的责任主体，避免“九龙治水”的乱局。
同时，明确将进一步通过完善市场机制、严格执法监管、强化公众参与和社会监督等综合举措来确保政策的有效落实。投入方面，根据环保部规划院副院长吴舜泽透露，预计到2020年，完成“水十条”相应目标需投入资金可达到5万亿元。我们认为，“水十条”出台，水污染防治万亿投资盛宴即将开启，而随着政策的深入实施，水处理行业有望迎来爆发式增长。
2015年4月，财政部发布《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作的实施意见》(“实施意见”)，提出水污染防治领域推广运用ppp模式，以费价机制透明合理、现金流支撑能力相对较强的存量项目为主。经充分论证的新建项目可采取ppp模式。同时，要求逐步将水污染防治领域全面向社会资本开放，推广运用ppp模式，以城镇污水处理(含再生水利用、污泥处臵)及管网建设、工业园区污染集中治理(含工业废水毒性减排)、城市黑臭水体治理等10多个细分领域为重点。并要求健全ppp项目回报机制，以及规范操作流程等。我们认为，“实施意见”将进一步推动ppp模式在水处理领域的推广并促“水十条”加快落地。
从“水十条”涉及的重点领域来看，城镇水务(包括供水、污水处理、再生水利用等)领域的付费机制较为明晰，而且随着水价改革的推进，特别是阶梯水价以及污水处理费标准调整的实施，水价形成机制将逐步完善，从而进一步为水务项目的投资运营收益提供保障。因此，相比于无清晰投资回报机制的其它水污染治理领域，城镇供排水领域将更易于吸引社会资本参与，也因此在ppp模式的推广中水务市场有望率先受益。
垃圾焚烧前景广阔，ppp助力市场发展提速
2013年全国城市生活垃圾清运量约1.72亿吨，相比2004年增长了11.2%，年复合增长率1.2%。从生活垃圾无害化情况看，虽然城市生活垃圾无害化处理率从2004年的52.1%快速提升至2013年的89.3%，但仅2013年未得到处理的垃圾就达到了1,845万吨，2004-2013年期间的累计未处理量则高达约4.86亿吨，如果考虑城市生活垃圾历史存量以及无害化处理率更低的农村，则这一数字将更为庞大。巨大的历史存量以及伴随城镇化加速和生活水平提升所带来的持续增加的垃圾产生量，为垃圾处理行业发展提供了坚实的物质基础，同时也预示着未来市场潜力巨大。
